设为首页 - 加入收藏
广告 1000x90
您的当前位置:主页 > bet36最新备用平台 > 行业新闻 > 正文

中信证券明明:资金利率回升背后的逻辑

来源:体育网 编辑:shuai 时间:2020-06-27

原标题:资金利率回升背后的逻辑

摘要

上周资金利率快速上行,已经接近5月底高点。货币政策的边际收紧和引导资金利率上升,并非出于去杠杆,而是引导资金利率上行回归利率走廊框架,有利于稳定资金利率,增强对资金利率的调控。前期长端利率的调整基本已经反映了资金利率的上行,后续长端利率仍将处于震荡行情,趋势性行情仍然缺乏明确的驱动因素。

  上周资金利率快速上行,已经接近5月底高点。货币政策的边际收紧和引导资金利率上升,并非出于去杠杆,而是引导资金利率上行回归利率走廊框架,有利于稳定资金利率,增强对资金利率的调控。前期长端利率的调整基本已经反映了资金利率的上行,后续长端利率仍将处于震荡行情,趋势性行情仍然缺乏明确的驱动因素。

  当前的资金利率处于疫情初期水平。经历了上周的快速上行后,DR007来到5月底高点水平,也是2月份多数时间的水平。相比而言,2月份7天公开市场操作利率2.4%、利率走廊中值2.11%,2月份DR007处于2%~2.2%的区间运行是利率走廊框架下的均衡;当前7天公开市场操作利率2.2%,利率走廊中值1.78%,DR007回到2月疫情初期水平,稍高于利率走廊的均衡利率水平

  场内回购杠杆率却小幅下行,并无显著加杠杆迹象,也没有明显的助同业加杠杆套利和资金空转的特征。况且经济基本面仍处于回升阶段,远没有到担忧过热的阶段,后续仍然存在经济反复的风险,并不允许快速去杠杆。货币边际收紧有出于压制结构性存款等套利行为,但更需要监管政策出力。

  资金利率上行回归利率走廊框架。2020年2月份以来资金利率在降准、降息、再款投放基础货币的综合作用下大幅下行,DR007中枢迅速下移但波动性也明显增大,利率走廊框架下市场利率偏离均衡值后导致机制效率降低。随着疫情冲击逐步过去,市场预期趋于稳定,前期超宽松货币政策逐步退出再合理不过,将资金利率引导回归利率走廊框架有利于稳定资金利率,增强对资金利率的调控。

  回归利率走廊框架,DR007的中枢预计将维持在当前水平运行。2019年的DR007中枢水平与政策利率的利差始终处于(-28bp,17bp)区间内,而2019年资金利率中枢低点发生在跨年(元旦、春节)、跨半年时期。6月末,预计央行仍然会维护相对宽松的资金面以保障半年末时点(对比2019年半年末),后续资金利率中枢大概率维持在政策利率-25bp左右的水平,即1.95%。

  对长端利率而言,(1)当前的资金利率中枢水平对应到3月份同等水平时,当前的长端利率小幅偏高;(2)与2019年以来资金利率与政策利率利差低点长端利率水平对比,当前长端利率基本反映了资金利率上行。4月份以来长端利率在货币政策边际收紧、资金利率上行的影响下快速上行,前期长端利率的调整基本已经反映了资金利率的上行。基于我们对后续资金利率中枢将维持在当前水平运行的判断,我们认为后续长端利率仍将处于震荡行情,趋势性行情仍然缺乏明确的驱动因素。

(文章来源:明晰笔谈

(责任编辑:DF064)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

网友评论:

发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
网站地图-网站索引

Copyright © 2002-2019 bet36投注备用★bet36最新备用平台★365体育备用网 版权所有

Top
友情链接: 影院 新普京官方网站 新普京网 沙巴体育APP客户端 皇冠足球APP登入 威尼斯APP登入 AG平台APP官方 永利APP下载 威尼斯百家乐APP客户端 PT电子APP官网 手游APP注册 BBIN平台APP网址 威尼斯百家乐APP登入 手游APP下载 永利APP网址 沙巴体育APP官方 威尼斯APP官方 威尼斯APP官网 电子游艺APP客户端 新濠天地APP检测 BBIN平台APP网站 威尼斯人棋牌APP官网 威尼斯真人APP注册 21点APP官方 斗牛APP客户端 视讯直播APP客户端 老虎机APP官网 快三APP官网 威尼斯棋牌APP网站 21点APP网址 银河APP官网 威尼斯APP网址 威尼斯棋牌APP检测 新濠天地APP网站 威尼斯人百家乐APP客户端 皇冠APP客户端 金沙棋牌APP网站 九五至尊APP网址 连环夺宝APP客户端 斗牛APP检测 斗牛APP注册 PT电子APP客户端 老虎机APP网站 金沙APP网站 太阳城APP检测 手机下注APP客户端 永利APP注册 MG电子APP登入 威尼斯人APP网址 BBIN平台APP官方 皇冠APP官方 太阳城APP客户端 电子游艺APP官方 电影影院 动漫电影网